万润新能：运作质效持久三季度改善 反内卷背景下业绩拐点已至

8月29日，万润新能（688275.SH）发布2025年中期汇报。在新能源产业角逐激烈的背景下，2025年上半年，公司营业收益为44.36亿元，同比增加50.49%，磷酸铁锂累计出货量为14.83万吨，同比增加90.23%，上半年出货量全球第二。从公司核心运作指标来看，公司运作质效已持久三季度改善，业绩拐点已现。

尽管产业角逐依旧激烈，汇报期内公司主动推施行当研发战略布局，经过拿下宁德大单并开拓新顾客，优化顾客结构。与此同时，在产业反内卷的大背景下，公司有望凭借自身长处提升整体质量与效率。

公司运作质效持久三季度大幅改善 龙头位置稳固

2025年上半年，公司营业收益为44.36亿元，同比增加50.49%，磷酸铁锂累计出货量为14.83万吨，同比增加90.23%，亏损同比环比均大幅收窄。业内人士解析觉得，在碳酸锂价格大幅下跌和产业公司多数亏损的不利背景下，万润新能依然保持稳健运作，达成出货量和收益的大幅增加，运作质效指标持久三季度改善，体现出公司强大的运作韧性和周期治理实力，将来可期。

经过半年报不难发觉，公司运作质效持久改善首要得益于优秀的产品质量和强大的行当开拓实力。与此同时，经过减少费用支出、优化供应链治理、增强顾客回款力度等多项举措，公司降本增效成效明显。

上半年，在全球新能源汽车及储能行当的双重驱动下，磷酸铁锂正极材料需求增加势头依旧强劲。据高工锂电（GGII）数字统计，2025年上半年我国正极材料出货量为210万吨，同比增加53%；其中磷酸铁锂出货量161万吨，同比增加68%，占正极材料总出货量比例近77%。

尽管产业角逐依旧激烈，万润新能上半年出货量同比增加90.23%，增速大幅领先产业整体程度，稳居全球第二。公司上半年锁定宁德大单，预计平均每年为公司贡献20万吨以上的销售量，协助公司龙头位置持久稳固向上。

二级行当上，新能源板块近期有所反弹，与同产业公司相比，万润新能估值程度偏低，在国内龙头位置稳固和海外建厂持久推进的一同催化下，投入价值突显。

对此，资本行当解析人士觉得，万润新能上市时间相对不长，未能在新能源ETF、新能车ETF涌现的2020、2021年获取被动资金买入，但不论从产业位置、运作质量和进展前景来看，公司股价现存相对低估。结合产业反转动向来看，公司业绩拐点已临近，股价充分蓄力后，补涨空间将进一步打开。

新技术叠加反内卷背景下 业绩拐点已至

目前，万润新能已达成持久三个季度减亏，除了产品质量优秀、行当开拓实力强大、海外战略布局领先外，持久的研发投入和技术革新也在为公司打造新的增加动能，支撑公司产业位置稳健提升。

以固态电池材料为例，公司在聚合物、氧化物、硫化物等不同路线固态电解质领域布局研发，其中局部型号已向顾客开展了小批量送样测试工作。公司已申请多项与高能量密度正极材料、材料包覆技术相干的专利，局部技术可业务于固态电池的材料需求。补锂剂（富锂铁酸锂）领域，公司研制出经过先进包覆工艺制备的高容量、空气稳定性优异的富锂铁酸锂适配磷酸铁锂电池体系，能有效减缓容量衰减，目前处于顾客验证阶段。

产业层面，据高工锂电，8月22日，约10家头部磷酸铁锂公司于深圳开展产业闭门会议，一同商讨应对磷酸铁锂产能过剩，尤其落后产能的办理方案，协会倡议要坚决抵制恶性价格角逐，维护行当公平秩序，强化产能自律治理，促进设立高标准产业准入门槛。有观点指出，胜利的反内卷带动锂电产业全面的价格回升，若供应链利润率回归可持久程度，电池平均售价或许攀升中高双位数百分比。近期已有多个锂电材料产业举办反内卷闭门会，产业高质量进展迎来绝佳机会。

研读万润新能2025年成绩单，不难发觉这是一家在产业激烈角逐中依然保持长期主义的低调公司。

短期，公司加大行当开拓力度，将受益于宁德大单的持久放量兑现；中期，中央层面的反内卷需求，产业有望加快落后产能出清，公司将凭借自身长处提升整体质量与效率；长期，坚定推进海外建厂战略，将来受益海外磷酸铁锂行当的突发式需求，扩展海外顾客占比，有效提升公司盈利程度。这种从自身基本盘稳固到产业拐点呈现，从国内行当占有率稳步提升到海外卡位式布局的多维共振，正在强化万润新能在锂电材料领域的角逐长处，也为公司的价值重估打开了上升空间。

万润新能当做“产业老兵”和“资本行当新兵”，在技术性能持久进步迭代的锂电材料产业，正在一步一个脚印地向着新能源双碳目的迈进…

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